ترجمة دكتور/ أحمد المليجى
ارتفعت اصدارات الصكوك خلال التسع اشهر الاولي من عام 2021 حيث بلغ إجمالي إصدارات الصكوك العالمية 147 مليار دولار امريكي بنهاية سبتمبر 2021 لتصل الي حوالي 180 مليار دولار بنهاية العام في ضوء الصكوك السيادية التي تصدرها جهات سيادية في الأسواق الرئيسية في ماليزيا ، وإندونيسيا وبعض دول مجلس التعاون الخليجي خلال العام كجزء من الإجراءات المستمرة لضخ تمويلات للمساهمه في لانتعاش الاقتصادي بعد تداعيات جائحة Covid-19 خلال 2020، فضلاً عن البنية التحتية المستمرة والاقتصاد ومشروعات التنموية. وفقاً لتقرير توقعات الصكوك الصادر عن REFINITIV 2021.
خمس دول تستحوذ على 90% من اجمالي إصدارات الصكوك العالمية
وتتمثل الدول الخمس الأولى في إصدار الصكوك هي ماليزيا والسعودية إندونيسيا وتركيا والكويت ، والتي شكلت مجتمعة 90٪ من اجمالي اصدارات الصكوك بحلول الربع الثالث من عام 2021. وتمثل الإصدارات السيادية 58٪ من اجمالي اصدارات الصكوك،
الصكوك السيادية اكثر نشاطاً
ولا تزال أسواق صكوك الشركات أقل نشاطًا من أسواق الصكوك السيادية باستثناء ماليزيا. وما زال التحدي الرئيسي الذي يواجه الشركات هو تكلفة الإصدار والتي تنتج عادة من حجم الإصدار الصغير وفي بعض الأحيان تكون هناك مخاطر متصورة أعلى بسبب تصنيفات الدرجة الاستثمارية الفرعية. وقد أدى الافتقار إلى توحيد معايير الامتثال لأحكام الشريعة إلى إضافة تعقيد اكبر في عملية الإصدار ، لا سيما عند مقارنتها بـالسندات. كما أن التكاليف المرتفعة تحول الشركات إلى التمويل المصرفي بدلاً من ذلك أسواق رأس المال.
آفاق قوية على المستوى الدولي صكوك وسط أسعار فائدة تاريخية منخفضة
شهد إصدار الصكوك الدولية، لا سيما في سوق السندات الدولية، نموًا سريعًا وتسعى أعداد أكبر من المُصدرين إلى الاستفادة من الطلب المتزايد من المستثمرين في الصكوك الدولية ذات العوائد العالية على الديون في الدول الناشئة مع استمرار أسعار اسعار الفائدة المنخفضة. وقد بلغ إجمالي الصكوك الصادرة في الأسواق الدولية 42 مليار دولار في التسعة الأولى2021 ، مقارنة بـ 45 مليار دولار في عام 2020 بأكمله.
بورصة لندن المركز الرئيسي للإدراج
جذبت الصكوك الدولية انظار المستثمرين لكونها الاكثر ملائمة بسبب إطارها التنظيمي والضريبي الملائم. وهناك أكثر من 100 إصدار بقيمة إجمالية 65 مليار دولار في بورصة لندن يتم تداولهام في عام 2020. في مكان آخر ، إدراج الصكوك في فورموزا التايوانية سيمكن سوق السندات المصدرين ، وخاصة من دول مجلس التعاون الخليجي ، من توسيع مستثمريهم القواعد. ومع ذلك ، سوف يستغرق هذا السوق وقتًا للتطور كمستثمرين آسيويين التعرف على الاستثمار في الصكوك وبناء شهية لها هذه الإصدارات.
بلغ حجم سوق الصكوك الثانوية العالمية 699 مليار دولار بارزة في الربع الثالث من عام 2021 ، بعد أن نمت بقوة خلال السنوات الخمس الماضية ، مدفوعة بالزيادة في إصدارات الصكوك خلال هذه الفترة. ولا يزال هناك نقص في مجموع استثمارات الصكوك في معظم الأسواق ، ويرجع ذلك أساسًا إلى كبار المستثمرين المؤسسيين الذين يتبعون إستراتيجية الشراء والاحتفاظ للصكوك الاستثمارات، مما أدى إلى نقص السيولة في الأسواق الثانوية. ومع ذلك، من المرجح أن يؤدي التوسع المستمر في السوق الأولية إلى تغذية المرحلة الثانوية الأسواق بمرور الوقت ، مما يوفر سيولة أكبر على المدى الطويل.
الصكوك الخضراء ESG (الحكومة البيئية والاجتماعية والمؤسسية ) لاعب رئيسي
أصبح الاهتمام بالصكوك الخضراء ESG اتجاهًا رئيسيًا في سوق الصكوك. وبلغ اصدار صكوك ESG التراكمية 15 مليار دولار بحلول الربع الثالث 2021. مقارنة بإجمالي إصدارات 5 مليار دولار في عام 2020 وهو في طريقه لتسجيل رقم قياسي جديد في عام 2021. في حين أن أكثر من 9 مليارات دولار كان إجمالي صكوك الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية التاريخية عبارة عن صكوك خضراء ، وصكوك الاستدامة كذلك اكتسبت قوة جذب منذ عام 2020 ، حيث تم إصدار 4 مليارات دولار حتى الآن خلال عام 2021 وحده.
صكوك التجزئة والصكوك الرقمية ساهم في توسيع قاعدة المستثمرين
على الرغم من أنه هذة النوعية من الصكوك كانت موجودة منذ عام 2008، إلا أن سوق صكوك التجزئة بدأ فقط للتوسع خارج إندونيسيا أثناء الوباء. بالإضافة إلى البيع بالتجزئة المتعددة في إصدارات صكوك في إندونيسيا ، كما كانت هناك إصدارات في ماليزيا وسلطنة عمان في 2020. تطورت صكوك التجزئة أيضًا ، مع إضافة ميزات جديدة ومبتكرة ، مثل صكوك التجزئة الخضراء الصادرة عن إندونيسيا في عام 2020 والمرتبطة بوقف التجزئة وصكوك صدرت في عام 2020 في إطار التعافي الاقتصادي لـ Covid التابع للحكومة الإندونيسية ، مع المزيد في خط الأنابيب خلال الفترة المتبقية من العام. أصدرت ماليزيا أيضا أول صكوك رقمية للبيع بالتجزئة في البلاد في عام 2020 ، وتم رفع صكوك التجزئة لأول مرة في سلطنة عمان 25 مليون ريال عماني (64.9 مليون دولار) في السوق المحلي.
وقد أظهرت التطورات في صكوك التجزئة أن هناك اتجاهًا متزايدًا لتقديمها الصكوك من خلال القنوات الإلكترونية ، مما يوفر وصولاً أسهل لفئة جديدة من المستثمرين. بدافع من التحول الرقمي في الخدمات المالية خلال الجائحة الماليزية وقد أصدرت الحكومة أول صكوك رقمية بالكامل للبيع بالتجزئة في عام 2020 ، والتي بلغت 33٪ زيادة الاكتتاب ، مما يشير إلى إمكانية استثمار الصكوك الرقمية أو المدفوعة بالتكنولوجيا على الطلب غير المستغل في سوق التجزئة. في عام 2019 ، تم إنشاء منصتين للصكوك تم تطويره على أساس تقنية blockchain
فجوة العرض والطلب فى الصكوك العالمية ستضيق بحلول عام 2026
حيث أن الإصدار يحافظ على مسار النمو بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن ينمو إصدار الصكوك العالمية بمعدل نمو سنوي مركب يقدر بـ 10٪ السنوات الخمس المقبلة ، لتصل إلى 290 مليار دولار في عام 2026 ، وفقًا لصكوك رفينيتيف نموذج العرض والطلب. ومن المتوقع أن يصادف هذا النمو المستمر في الإصدار مع الطلب على الاستثمار في الصكوك من المتوافقة مع الشريعة الإسلامية والتقليدية المستثمرين المؤسسيين ، مما يضيق تدريجياً فجوة العرض والطلب في سوق الصكوك العالمية ومن المتوقع أن تتقلص الفجوة إلى 120 مليار دولار في عام 2026 من 178 مليار دولار في عام 2021
